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深圳机场:进境免税招标结果出炉,国际化战略红利释放

发布时间:2017-06-08    研究机构:天风证券

事件。

深圳机场(000089)发布公告,与深圳市国有免税商品(集团)有限公司签署《深圳机场航站楼商业(进境免税店)租赁合同》,协议有效期3年,且经双方协商确认,可额外延期不超过两年。

保底租金加扣点,2018年贡献五千万量级收入增量。

深圳机场进境免税租赁协议明确机场方采取月保底租金与营业额提成租金两者取高的方式收取租赁费用,进境免税区面积377平方米,月保底租金单价10008元/㎡,合计377.3万元/月、4527.6万元/年,销售提成率35%,并约定起租日起第二个自然年度(2018年)保底租金单价按上一年度深圳机场国际旅客吞吐量增长比例的50%逐年递增,且增幅最多不超过10%。

公司测算,合同期内三年预计将给上市公司带来增量收入1.51亿元,如合同延期至五年,则增量收入为2.82亿元。

免税招商又一赢家,2018年出境免税招商值得期待。

2016年2月国家五部委决定增设13个机场进境免税口岸,继白云机场后,深圳机场成为进境免税招商的又一赢家。值得一提的是,深圳机场出境免税区面积约2000㎡,目前由深免负责经营,前序合同于2013年T3航站楼投产后生效,或于2018年到期,届时将提前启动招标工作,值得期待。

多因素助力,新兴一线城市国际旅客流量增长潜力巨大。

历史上深圳机场被定位为区域干线机场,政策层面支持力度不足,叠加毗邻香港,大量国际旅客外流,造成国际业务发展缓慢,而深圳作为新兴一线城市,具备更强活力,城市发展升级必然推升国际商务及旅行出行需求,增长潜力巨大。公司明确国际化战略发展方向,2016年国务院提出进一步推动珠三角国际机场航权开放,民航“十三五”规划明确提升深圳机场国际枢纽功能,此后,2017年两会政府工作报告提出研究制定粤港澳大湾区建设,均利好深圳机场战略实施。从数据上看,深圳机场新增时刻八成以上分配给国际航线,2017年已开通或计划开通国际航线数量已达到10条,叠加航线加密,2017年夏秋航季深圳机场每周计划安排国际(含港澳台)航班(含货机)共424个班次,相比2016年同期增长85个班次,增速达到25.1%,班次占比达到12.1%,同比提升1.9个百分点。

投资建议。

深圳机场目前产能远低于两条跑道能够提供的上限,而随着飞机起降及客流量攀升,航空性业务仍将处于爬坡期,且伴随着国际线航线的开通,国际业务快速增长将为上市公司带来更大的业绩增量,同时免税业务谈判对非航业务收入的提振也不容小觑,考虑到粤港澳大湾区建设概念刺激,同时香港回归20周年将至,二者有望形成共振,维持“买入”评级。

风险提示:民航发展不及预期,后续出境招商不及预期。

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