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深圳机场-机场收费标准调整点评:机场收费涨价落地,预计17年净利提升9.2%

时间:17-04-05 00:00    来源:民生证券

一、事件概述

《民用机场收费标准调整方案》下发,并于2017年4月1日实施。其中航空性收费项目及二、三类机场内航内线地面服务基本项目收费标准仍实行政府指导价;非航业务重要收费标准调整为实行市场调节价;并调整内航内线航空性业务收费项目的收费标准基准价及浮动幅度。

二、分析与判断

涨价幅度总体符合预期

本次机场收费标准调整总体对除了旅客服务费以外的各项航空性收费标准均进行了提价,但程度各不相同。相较而言客桥费、安检费以及小吨位的飞机起降费的调整幅度较大。其中客桥费的涨幅最大,达100%。

市场化程度加强,未来收费调整频率有望加快

本次收费标准调整市场化程度明显提升。起降费收费标准可上浮不超过10%,具体由机场管理机构与航空公司协商确定。一类机场的地面服务收费标准等均实行市场调节价,由机场与用户协商确定;同时不再制定旅客服务费优惠标准。我们认为此次收费改革开启了机场收费市场化的破冰之旅,未来机场各项收费,包括机场时刻等或更将市场化,标准的调整可能也更加频繁。

深圳机场(000089)显著受益,预计17年净利提升9.2%

深圳机场2016年内航内线航班占比超过95%,且定位一类2级机场,涨价对其受益显著。根据测算,窄体机A320和宽体机A333起降一次,收费标准预计分别提升12.4%与7.4%。由于国内航班中窄体机占比超90%,因此提价幅度应能达到10%,基本符合预期。假设提价由下半年开始在收入中体现,2017年净利润提升9.2%,2018年净利润提升19.3%。

三、盈利预测与投资建议

维持原有盈利预测水平。预计公司2017-2019年的归母净利预测值分别为7.76亿元、10.12亿元和13.77亿元,EPS为0.38、0.49和0.67,给予公司2018年22~25倍PE。给予10.78~12.25元估值,维持“强烈推荐”评级。

四、风险提示:

国际航线增长低于预期;行业政策落实不及预期;多元化发展战略实施风险。