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深圳机场:国际占比持续提升,广告收入高速增长

发布时间:2017-03-31    研究机构:广发证券

航班准点率实现显著提升

报告期内,公司实现旅客吞吐量4197.14万人次,货邮吞吐量112.57万吨,航空器起降31.86万架次,分别同比增长5.7%、11.0%、4.3%;16年公司旅客吞吐量增速先抑后扬,上半年增速偏低主要是因航班准点率不足而受到时刻处罚。为解决航班准点率问题,深圳机场(000089)加强航班管控并取得显著成效,全年航班放行正常率80.81%,同比大幅增长8.66%。随着时刻惩罚的结束,下半年深圳机场也重回高增长通道。

国际航线占比持续提升

公司牢牢把握深圳机场“国际航空枢纽”定位提升与城市国际化发展等重大机遇,通过积极协调,将90%新增航班时刻用于开通国际航线。全年新开国际航线12条,加密7条,实现洲际客运航线通达欧美澳;完成国际(不含地区)旅客吞吐量223.1万人次,同比增长34.3%,占客运总量5.3%,占比增长1.1%。我们认为深圳作为国际大都市,机场国际占比还有巨大提升空间,国际航线的飞机起降对机场的利润贡献也较国内航线更为丰厚。

航空广告业务增长较快

公司报告期内实现广告收入3.34亿元,同比大幅增长32.94%,而该业务成本仅1705万元,毛利率接近95%。16年广告业务毛利同比增长8078万元,构成了主业毛利的主要增量。

财务费用大幅下降,成都机场大幅减亏致投资收益提升

公司扣非后归母净利大幅增长30.29%,财务费用大幅下降以及投资收益增长是重要原因。公司报告期内财务费用为-3397.5万元,相比去年同期的3003.7万元大幅减少,主要系归还5亿元短期融资券及6亿元公司债券,以及可转债集中转股。同时实现投资收益4725万元,明显高于去年同期的542万元,主要原因系参股的成都双流机场大幅减亏。

盈利预测与投资建议:

预计17-19年业绩分别为0.33、0.37、0.43元/股,对应PE为26.7、23.9和20.6倍,维持“买入”评级。

风险提示

航空及机场安全事故,航空需求增速不达预期,政策变化

申请时请注明股票名称