深圳机场(000089.CN)

深圳机场2月数据点评:2月数据持续向好,或存免税租金涨价利好

时间:17-03-13 00:00    来源:民生证券

一、事件概述

近期,公司公布17年2月经营数据。旅客吞吐量351.67万人次,同比增3.7%,环比降7.0%。货邮吞吐量6.75万吨,同比增30.0%,环比降25.7%。航空器起降2.58万架次,同比增5.0%,环比降9.8%。1、2月累计起落架次同比增6.8%,旅客吞吐量同比增7.6%。2月份春节因素影响造成数据环比下降,同比改善明显。

二、分析与判断

国际航线有望突破性增长,或存免税租金涨价利好

公司“十三五”战略定位国际枢纽。公司目前国际航班占比不及5%;预计占比将在2020年增至10%,国际航线的增长会使深圳机场(000089)大幅增收。根据敏感性分析,如果国际航班占比提高1%,2017年全年净利润将提升4.22%。而国际航班的增加也将利好免税店收益,在国内各大枢纽机场免税租金涨价的大环境下,深圳机场亦存在这样的预期。

优化运营释放产能在即,ROE进入稳步上升周期

机场双跑道模式优化,产能有望提升。由“一起一降”优化至“两起一降”,且未来还存在进一步优化空间;高峰小时起降数有望提升至52架次,准点率得到保证,产能或进一步释放。目前公司ROE已进入回升通道,有望提升至2010~2011年的峰值水平。 机场费用提价在即,强业绩弹性稳促利润提升 航空领域改革加码,机场费用调整有望落地。我们预计提价方案有望在上半年有所突破,深圳机场作为上市机场中国内航线占比最高的机场,费用提价带来的业绩弹性最高。根据敏感性分析,如果内航内线收费标准总体提高10%,2017年全年净利润将提升28%。

三、盈利预测与投资建议

我们预计公司16~18年归母净利为5.85、7.11和8.49亿元,对应EPS为0.29、0.35和0.41元。给予2018年25~27倍PE,对应估值10.25~11.07元。给予“强烈推荐”评级。

四、风险提示: 国际航线增长低于预期;行业政策落实不及预期;多元化发展战略实施风险。