深圳机场(000089.CN)

深圳机场公司跟踪报告:深港通指日可待,机场国际化加速

时间:16-03-14 00:00    来源:海通证券

深圳机场(000089)公布2016年2月经营数据。旅客吞吐量1-2月累计达到678.25万人次,同比增长4.8%;货邮吞吐量1-2月累计达到14.45万吨,同比增长2.5%;航空器起降1-2月累计达到5.09万架次,同比增长1.6%。

2月流量增速有所回落。2月机场流量有所减缓,实现旅客吞吐量338.99万人次,同比增长2%,货邮吞吐量,航空次起降次数本月均同比下跌。考虑到去年春节较晚,为2月中下旬,去年的1月低基数导致一月流量增速较高,春运错期的影响导致2月低增速。1-2月累计数据可发现流量增速向好。

两会促枢纽地位,机场国际化加速。今年全国两会上,有人大代表提出深圳机场现有的干线机场定位与深圳的国际化高速发展极不匹配,建议将其定位从干线提升至枢纽。而早前广东省“十三五”规划中,已明确将深圳机场的定位提升为区域性枢纽机场,且明确提出要提升深圳机场国际化水平。各航空公司也加快了在深圳的国际航线布,除了南航,国航,深航1,2月份纷纷在深圳机场开通新国际航线外,深圳本土航空公司东海航空3月2日开通了深圳飞北京的热门航线,深海航空业表示未来要建立东南亚、日本、韩国等国家的航线。而“去哪儿”参股的深惠航空将采取“互联网+低成本”的模式,主要运营基地位于深圳,虽还未首航,但也给深圳机场注入了新的血液。

深港通指日可待,华为体验区促非航收入。今年两会,李克强总理在政府工作报告中明确提出了适时启动深港通。深圳资本市场开放,也有利于深市中业绩表现好的高成长性个股。深圳机场非航收入占比显著低于上海机场。差别主要体现在上海机场非航收入以商业租赁为主,而深圳机场以航空物流为主,前者毛利率显著的高于后者,使得深圳机场盈利能力受到影响,而深圳机场自T3航站楼投入使用以来,不断促进商业资源的发展。3月10日,以“华为品质触手可及”为主题的华为深圳机场体验区正式揭幕开业,这是华为第一家在国内机场设立的产品体验区,也预示着深圳机场商用资源的发展利好。

投资建议。我们预计公司2015-16年的EPS分别为0.21元和0.32元。新航站楼投产对公司业绩的打压阶段已经过去,中长期来看,随着时刻资源向上空间的打开以及非航空类业务比重的大幅增加,公司业绩在2016年下半年后将具备较大的弹性。维持公司“增持”的评级,目标价9.6元,对应2016年动态PE30倍。

风险提示。经济持续下行的风险,人民币汇率的大幅波动。