深圳机场(000089.CN)

深圳机场:前3季度业绩预计增长65-85%

时间:15-10-14 00:00    来源:瑞银证券

前三季度业绩预计增长65-85%。

公司公告,Q315归属于上市公司股东的净利润为0.99-1.37亿元,同比增长51-109%,对应EPS为0.048-0.067元。前三季度,归属于上市公司股东的净利润为3.15-3.54亿元,同比增长65-85%,对应EPS为0.17-0.19元。

前三季度业绩分析:航空主业较快增长、成本增速缓慢推动业绩高增长。

前3季度,公司起降架次、旅客吞吐量分别同比增长9%、11%,旅客量增速创2011年来新高,我们预计国际航线旅客量同比大幅增长35%以上,带动航空性收入快速增长;我们估算,公司折旧额和2014年同期基本持平,人工成本、维修成本的同比增幅或继续缓慢,因此公司营业成本同比增幅将维持在低位。业务量的快速增长和成本的缓慢增长推动了利润高增长。

展望:产能仍富裕、短期资本开支有限,ROE有望持续提升。

我们预计:2015年公司航站楼产能利用率或达72%,产能依然富裕,2018年前将没有大的资本开支,公司ROE有望持续提升;2019年,公司或建造产能为1000万人次的卫星厅,资本开支约为20亿元。我们预计,2015年公司业绩有望同比增长超过40%,2016/17年业绩或保持较快增长(25%/17%)。

估值:目标价12元,维持“买入”评级。

我们的2015-2017年每股盈利预测为0.18/0.23/0.27元。基于瑞银VCAM工具(WACC7.6%)通过现金流贴现法得出目标价12元,维持“买入”评级。我们将根据三季报的实际情况重新审视我们的盈利预测。