深圳机场(000089.CN)

深圳机场:9月旅客量加速增长,3季度利润降幅有望收窄

时间:14-10-17 00:00    来源:瑞银证券

2014 年9 月数据分析:旅客量加速增长.

自2014 年7 月下旬高峰小时起降架次由42 架次提升至46 架次以来,9 月份业务量同比增长明显加速,飞机起降、旅客量同比分别增长13.1%、15.1%,分别创2010 年来单月增速新高(不考虑春节因素),我们预计10-12 月,业务量仍有望快速增长。

2014Q3 和Q4 业绩展望:Q3 业绩降幅有望明显收窄.

公司公告,预计2014 年第三季度业绩同比下降27-74%,我们预计第3 季度降幅将较上半年-61%明显放缓。主要源于高峰小时起降架次上调后收入端的大幅增长。第四季度,伴随着业务量的持续快速增长及高峰小时起降可能的提升,加之2013 年11 月初T3 投产,我们预计Q4 业绩有望同比正增长。

2015 年展望:业务量的持续快速增长有望带动业绩高增长.

我们预计:考虑到白云机场的饱和,公司高峰小时飞机起降可能继续上调到50 架次/小时,以及折旧基本不增加导致成本同比增速明显放缓,我们预计2015 年业绩有望高增长,若原有A/B 航站楼能作为其他商用,对公司业绩将是利好。

估值:目标价上调至5.3 元,维持“买入”评级.

我们维持2014/15 年EPS 预测0.18/0.23 元,将2016 年EPS 预测由0.29 元上调至0.30 元。目标价上调至5.3 元(原:4.94 元),基于瑞银VCAM工具(WACC 为8%)进行现金流贴现推导。