深圳机场(000089.CN)

深圳机场(000089):2Q盈利环比下滑;本地疫情影响减弱

时间:21-07-15 00:00    来源:华泰证券

二季度净利润环比下滑,预计此轮本地疫情影响逐步褪去;维持“买入”

深圳机场(000089)公告2021 年上半年业绩预告(2021-036),实现归母净利润0.75-0.98 亿,低于我们1.05 亿的预期,去年同期为亏损1.51 亿;2021 年二季度归母净利润0.25-0.48 亿,环比一季度0.50 亿下滑,或由于深圳新冠本地疫情零星散发拖累。根据最新本地疫情及公司吞吐量情况,我们下调2021E-2023E 归母净利润预测至2.57/4.79/7.24 亿,基于自由现金流折现法,给予目标价10.93 元(WACC8.7%,永续增长率2.0%)。但此轮本地疫情影响逐步褪去,深圳机场流量或将在暑运迅速回升。另外我们预计21年下半年卫星厅投产,公司将迎来新产能周期,维持“买入”。

新冠本地疫情延缓流量恢复,二季度旅客吞吐量环比仅增6%深圳机场二季度流量恢复受到本地疫情拖累,呈现前高后低走势。4 月/5 月/6 月分别实现旅客吞吐量411/391/159 万人次,分别为2019 年同期的99%/90%/38%,二季度旅客吞吐量合计961 万人次,在一季度的低基数下,二季度旅客吞吐量环比一季度仅小幅提升5.7%。另外二季度完成飞机起降7.8 万架次,环比一季度下降2.8%。不过截止7 月14 日深圳此轮本地病例已“清零”,并且出省48 小时核酸证明限制取消,我们预计国内航线占比较高的深圳机场,吞吐量在暑运期间将快速回升。

二季度归母净利润环比下滑,看好暑运盈利回升二季度新冠本地疫情的冲击,同样对于公司归母净利润造成拖累,叠加成本相对刚性,二季度公司预告归母净利润2,533-4,783 万,环比一季度归母净利润4,997 万下滑214-2,464 万,扣非归母净利润2,029-3,769 万,环比一季度扣非归母净利润3,801 万下滑32-1,772 万。但此轮本地疫情影响逐步褪去后,我们预计公司暑运及四季度仍将维持良好盈利表现。

下调目标价至10.93 元,维持“买入”评级

短期本地疫情再次逐步得到控制,疫苗接种率不断提升,民航出行需求复苏持续;中长期伴随新产能投产,并受益于腹地经济发展以及大湾区政策,我们预计公司国际线占比将不断提升,推动净利润与盈利能力提升。根据最新本地疫情及公司吞吐量情况,我们下调2021E-2023E 归母净利润预测12%/4%/5%至2.57/4.79/7.24 亿,基于自由现金流折现法,下调目标价至10.93 元(WACC8.7%,永续增长率2.0%,目标价前值11.40 元);维持“买入”评级。

风险提示:经济增速放缓、新冠疫情负面影响超预期、时刻增长不达预期。