深圳机场(000089.CN)

深圳机场(000089)年报点评:卫星厅即将启用 机场扩容 公司迎来新成长周期

时间:21-04-02 00:00    来源:平安证券

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公司发布2020年年报,报告期内实现营业收入29.97亿元,同比减少21.27%;实现归属于上市公司股东的净利润2807.24万元,同比减少95.27%;实现扣非归母净利润1134.69万元,同比减少98.17%。公司2020年度拟不进行利润分配,不以公积金转增股本。

平安观点:

疫情影响下,“客”“货”运输冰火两重天:2020 年深圳机场(000089)完成航班起降32 万架次,同比下降13.5%;旅客吞吐量达到3791.6 万人次,同比下降28.4%;货邮吞吐量达到139.9 万吨,同比增长9.0%,增速位居全国百万吨级机场之首。以航班量、吞吐量为主的航空主业营业收入同比下降23.75%,实现营业利润-2.48 亿元,出现明显亏损。但由于货运业务需求旺盛,航空物流业务实现营业利润3391 万元,比增长24.48%。

二号国际货机坪租金上涨,提前锁定部分收益:公司与深圳机场国际货站有限公司就二号国际货站重新签订合同,首年租金价格较现行标准上浮8.4%,此后逐年递增4.5%,预计合同期内为公司带来1.94 亿元租金收入。

广告业务是疫情下公司实现盈利的关键:2020 年公司在航空广告业务方面,根据实际情况及时调整广告销售政策,稳定现有客户群体,同时加大创意媒体建造升级,吸引新客户投放,深挖资源潜力,全年实现营业收入3.15 亿元,同比下降2.82%,在所有主营业务中降幅最小。此外,公司广告业务成本控制出色,营业成本同比下降超过80%,实现营业利润3.13亿元,毛利率达到99.6%,同比提高2 个百分点。

时刻扩容,带来新增量空间:目前民航管理部门已经同意将深圳机场的高峰小时容量从52 架次提升至54 架次,同时公司正在推动优化时刻资源配置方案,预计国际航班恢复后,时刻将优先配置给国际航班,并着力提升航班时刻利用效率。此外,机场卫星厅预计于2021 年底至2022 年初启用,届时机场设计吞吐量上限将增加2000 万人次/年。

投资建议:深圳机场地处粤港澳大湾区核心位置,区位优势明显,加之三跑道、卫星厅、T4 航站楼和东航站区空铁枢纽的建设计划正徐徐展开,我们认为疫情过后深圳机场仍然能够保持旅客吞吐量的持续增长,公司营业收入增长的主要基础仍然存在,综合考虑到“就地过年”对公司业绩的影响,我们调整了此前的盈利预测,预计公司2021-2022 年归母净利润分别为从7.44 亿元、6.36 亿元调整为5.71 亿元、7.12 亿元,新增2023 年盈利预测,预计2023 年归母净利润为10.51 亿元,预计2021-2023 年EPS 分别为0.28 元、0.35 元、0.51 元,对应PE 分别为31.9、25.6 和17.3。维持“推荐”评级。

风险提示:1)政策风险:中国航空发展总体上还处于政府强管控时期,政策调整可能影响机场既定的发展规划,导致发展方向偏离预期。2)宏观经济风险:宏观经济环境变化可能导致航空需求变化,影响机场业务规模。3)安全风险:安全事故会导致公司受到监管部门处罚。4)疫情风险:若疫情影响范围和时间过长,将对公司业绩产生较大影响。