深圳机场(000089.CN)

深圳机场(000089):低基数下2月生产量同比实现高增长

时间:21-03-15 00:00    来源:中国国际金融

公司近况

深圳机场(000089)公告2021 年2 月经营数据:起降2.1 万架次,同比增长72%,为2019 年同期的73%;旅客吞吐量218.1 万人次,同比增长142%,为2019 年同期的50%;货邮吞吐量9.5 万吨,同比增长54%,为2019 年同期的166%。

评论

低基数下生产量同比高增长。公司2 月经营数据同比实现高增长,我们认为主要是由于受新冠疫情影响,去年自1 月下旬以来民航客运市场便低位运行。公司2 月起降架次较2019 年同期下滑27%(vs.1 月下滑16%,去年12 月下滑3%),旅客吞吐量较2019 年同期下滑50%(vs.1 月下滑37%,去年12 月下滑16%),与2019年同期数据相比下滑幅度有所扩大,我们认为主要是由于今年春运前期我国局部地区疫情反复,政府提倡“就地过年”所致。

我们预计公司3 月生产量环比将高增长。进入春节假期以来,全国中高风险地区逐渐清零,民航客运逐渐恢复。根据民航深圳空管站1,元宵节(2 月26 日)后深圳机场航班快速恢复,日均起降接近1000 架次(vs.2021 年2 月、2020 年3 月、2019 年3 月日均分别为757、594、997 架次)。从CAPA 数据看,3 月深圳机场起飞航班量预计同比增长24%,为2019 年同期的98%,(vs.2 月起飞航班量为2019 年同期的79%)。

卫星厅预计将于年内投产,增加公司成本压力。根据深圳市交通运输局2,深圳机场卫星厅目前已完成主体工程,预计将于年内投产。卫星厅位于T3 航站楼北侧,建筑构型呈“X”型,建筑面积23.5 万平方米(对比T3 航站楼45.1 万平米),投产后可满足2025年旅客吞吐量2200 万人/年的需求。我们预计公司折旧、人力、水电等成本在卫星厅投产后将大幅增长,因此预计公司今明年业绩仍将稍显压力。

估值建议

我们维持 2020/2021 年盈利预测0.71、6.27 亿元不变,并引入2022年盈利预测5.64 亿元。当前公司股价对应2021、2022 年27.1、30.1 倍P/E。维持中性评级和目标价人民币9.17 元,对应2021 年30 倍 P/E,对应当前股价有11%的上行空间。

风险

航空需求不及预期,疫情反复,T3 投产后成本增长超预期。