深圳机场(000089.CN)

深圳机场(000089)季报点评:业绩回暖明确 区位优势明显 看好未来发展前景

时间:20-10-30 00:00    来源:平安证券

事项:

公司发布2020年三季报,前三季度实现收入21.32亿元,同比减少24.11%;实现归母净利润-0.62亿元,同比减少112.83%;实现扣非归母净利润-0.48亿元,同比减少108.88%。其中,2020年三季度实现收入8.52亿元,同比减少10.61%;实现归母净利润0.90亿元,同比减少47.89%;实现扣非归母净利润0.92亿元,同比减少45.98%。

平安观点:

国内航线需求旺盛,拉动机场业务复苏:受益于国内航线市场的迅速复苏,2020 年三季度,深圳机场(000089)实现国内旅客吞吐1170 万人次,同比减少1.89%,环比改善32.67 个百分点,其中,9 月起降架次和国内旅客吞吐量同比均实现正增长,复苏趋势明确。

疫情影响下,航空货运成业绩亮点:2020 年前三季度,深圳机场实现货邮吞吐99.39 万吨,同比增长7.44%,其中三季度,实现货邮吞吐37.91万吨,同比增长12.66%,我们预计随着快递旺季的到来,四季度增速还将提高。

单季度盈利转正,但利润率水平相对较低:2020 年三季度受航班量和吞吐量恢复影响,公司营业收入和利润改善明显,三季度实现营业收入8.52亿元,同比减少10.61%,环比改善13.25 个百分点,实现归母净利润0.90亿元,盈利由负转正。三季度公司毛利率为17.85%,对比2019 年同期24.11%的水平,仍有较大差距,我们认为国际航班数量锐减是导致这一差距的主要原因之一。

租金减免对公司业绩影响较大,预计四季度持续盈利:由于疫情期间履行社会责任,公司累计减免租金和管理费11993 万元,对公司业绩影响较大,若剔除计入三季度的3993 万元减免金额,公司三季度将实现盈利1.2 亿元左右,考虑到公司业务状况处于持续改善进程中,我们预计四季度公司仍将实现单季度盈利,且盈利幅度将明显好于三季度。

投资建议:深圳机场地处粤港澳大湾区中心位置,公司扩建计划和区位优势并未因疫情而改变,疫情过后深圳机场仍然能够保持旅客吞吐量的持续增长,公司营业收入增长的主要基础并未变化。我们维持此前的盈利预测,预计公司2020-2022 年归属母公司净利润分别为1.03 亿元、7.44 亿元、6.36 亿元,EPS 分别为0.05 元、0.36 元、0.31 元,对应PE 分别为161.1、22.4 和26.2。维持“推荐”评级。

风险提示:1)政策风险:中国航空发展总体上还处于政府强管控时期,政策调整可能影响机场既定的发展规划,导致发展方向偏离预期。2)宏观经济风险:宏观经济环境变化可能导致航空需求变化,影响机场业务规模。3)安全风险:安全事故会导致公司受到监管部门处罚。4)疫情风险:若疫情影响范围和时间过长,将对公司业绩产生较大影响。