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深圳机场(000089):三季度预计扭亏为盈 四季度业绩恢复有望加快

时间:20-10-15 00:00    来源:中国国际金融

预测3Q20 盈利同比下降44-50%

深圳机场(000089)发布3Q20 业绩预告:预计实现盈利8,694 万元–9,694万元,同比下滑44-50%,对应每股盈利0.0424 元/股–0.0473 元/股,符合我们的预期。

关注要点

受益于国内疫情有效控制,公司三季度运营同比跌幅较二季度收窄明显。公司三季度起降架次同比微降0.7%,旅客量同比下降13.3%,均较二季度的-21.2%、-41.9%的同比增速有明显改善,我们认为主要受益于公司较高的国内航线占比。

三季度扭亏为盈,剔除租金减免影响,我们估计公司三季度实现盈利1.2-1.3 亿元。根据公司9 月28 日公告,考虑到疫情对租户经营的冲击及免租政策的延续性,公司物业租金减免延迟一个月(由2020 年2-3 月延长至2-4 月),公司预计本次减免(4 月单月)对2020 年净利润影响约为2,995 万元,体现在三季报中。根据我们的测算,剔除三季报计提的租金减免,公司三季度实现盈利1.2-1.3 亿元,同比下降26%-32%。

国内需求持续改善,四季度业绩恢复有望加快,关注卫星厅进展。

截至中报,公司卫星厅累计投资23.4 亿元(公司预计投资额64.7亿元),工程进度达34%。根据新闻报道1,9 月5 日,卫星厅主体混凝土结构已经全面封顶,计划2021 年交付使用,建议投资者关注卫星厅工程进度和招标进程。

估值与建议

当前股价对应2021 年29.2 倍市盈率。维持中性评级和9.17 元目标价,对应30.0 倍2021 年市盈率,较当前股价有2.8%的上行空间。

风险

疫情大面积反复,资本开支超预期。