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深圳机场(000089):2Q20预告环比大幅减亏 生产量有望持续改善

时间:20-07-15 00:00    来源:中国国际金融

预告1H20 盈利同比下降143-150%

深圳机场(000089)发布1H20 业绩预告:预计亏损1.33 - 1.53 亿元,同比下滑143-150%(1H19 盈利3.08 亿元),对应每股亏损0.0651 元/股– 0.0748 元/股,好于我们的预期,我们估计或受益于二季度货运需求旺盛及公司成本控制有力。

关注要点

二季度预告环比大幅减亏。根据公告,公司二季度预计亏损1,225- 3,225 万元(VS. 一季度亏损1.21 亿元),同比下降109%-124%(2Q19 实现净利润1.35 亿元)。公司二季度亏损额较一季度减少约8,891 万元-1.09 亿元,减亏明显,我们估计或受益于二季度货运需求旺盛及公司成本控制有力。

受益于国内疫情得到有效控制,公司起降架次、旅客吞吐量恢复明显,4、5 月货邮吞吐量实现同比正增长。自今年2 月以来,公司生产量恢复明显,5 月旅客量同比下降41%(VS. 2 月同比下滑80%)、起降架次同比下降20%(VS. 2 月同比下降58%)。4、5 月货邮吞吐量同比分别上升4%和8%。

二季度未持续进行租金减免。公司一季度减免租户2 个月(2020年2 月1 日至3 月31 日)物业租金及物业管理费,预计共减免8,000 万元,对2020 年归母净利润影响约6,000 万元,减免政策未延续至二季度(起降费收费标准基准价降低 10%及免收停场费等降费政策仍然持续),我们估计或助力公司二季度盈利较一季度实现改善。

受益于境内线占比较高,公司生产量有望较快恢复。2020 年1-5月,公司境内线旅客量(不含港澳台)占总旅客量比重约94.4%,考虑国内疫情控制较好,全国复工复产稳步推进,我们预计公司下半年生产量恢复有望加快。

估值与建议

考虑公司尚未公布完整半年报,我们暂时维持2020 年和2021 年盈利预测不变。

当前公司股价对应2021 年32.1 倍市盈率。维持中性评级,考虑公司后期生产量有望较快恢复及市场风险偏好变化,上调公司目标价21%至人民币9.17 元,对应30 倍2021 年市盈率,较当前股价有7%的下行空间。

风险

疫情反复,资本开支超预期。