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深圳机场(000089):1Q业绩预告超预期 受益于国内线高占比 生产量或有较快复苏

时间:20-04-15 00:00    来源:中国国际金融

业绩预览

预告盈利同比下降167-173%

深圳机场(000089)发布1Q20 业绩预告:预计亏损1.15-1.27 亿元,同比下滑167-173%,对应每股亏损0.0561 元/股–0.0619 元/股,好于我们和市场的预期,我们估计或主要因为公司成本控制有力。

关注要点

受新冠疫情影响,公司2020 年1-2 月生产量同比大幅下滑。1-2月,公司起降架次同比下降27.7%,旅客量同比下滑41.9%,其中国内线旅客同比下降43%至452 万人次,出入境旅客量(国际及地区)同比下降85.9%至60 万人次,占总体旅客量比重11.8%。

收费优惠、租金减免等措施或减少公司一季度收入。公司减免租户2 个月(2020 年2 月1 日至3 月31 日)物业租金及物业管理费,预计共减免 8,000 万元,公司预计对2020 年归母净利润影响约6,000 万元;同时,公司执行民航局降费政策,包括降低起降费收费标准基准价10%、免收停场费等(2020 年 1 月 23 日起实施,截止日期另行通知),均将减少公司收入。

受益于国内线高占比,公司生产量或有较快复苏。截至4 月13 日,全国民航客运量同比跌幅收窄至72.1%(疫情以来最大同比跌幅为2 月13 日的93%),随着国内疫情得到有效控制,我们预计国内线恢复将快于国际线,2020 年1-2 月公司国内线旅客占比达88.2%,受益于国内线高占比,我们预计公司生产量或有较快复苏。

估值与建议

考虑公司尚未公布一季报,我们暂时维持2020/2021 年盈利预测4,608 万元/62,667 万元。当前股价对应2021 年24.6 倍市盈率。维持目标价7.6 元,对应2021 年24.9 倍市盈率,较当前股价有1.1%上涨空间,维持中性评级。

风险

疫情反复或持续时间超预期,资本开支超预期。