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深圳机场(000089):1月出境旅客吞吐量持续正增长 推出扶持措施 与租户共渡难关

发布时间:2020-02-17    研究机构:中国国际金融

公司近况

深圳机场(000089)公布2020 年1 月生产数据:起降架次同比下降0.2%,旅客吞吐量同比下降4.4%,货邮吞吐量同比下降6.4%。

评论

疫情影响下,1 月生产量同比下滑。公司1 月起降架次同比下降0.2%,增速低于去年12 月的5.5%,低于去年同期的7.8%;旅客吞吐量同比下降4.4%,增速低于去年12 月的7.5%,低于去年同期的10.9%。我们认为下滑主要因为“新冠”疫情对民众航空出行需求的影响。

1 月出境旅客吞吐量维持同比正增长,2 月同比增速或有放缓。公司1 月国际线旅客量同比增长23.1%,地区线旅客量同比下降4.9%,出境旅客整体(国际及地区)维持了20%的同比增速,略低于去年12 月30%的增速。考虑1 月末开始各国相继对中国或中国湖北居民实施入境管制,我们估计公司2 月出境旅客量同比增速或较1 月进一步放缓。

为应对疫情,公司将减免物业租金和管理费约8000 万元,与客户共渡难关。公司公告为应对“新冠”疫情、支持客户共渡难关,将减免非机关事业单位、非国有企业、个体工商户租户2 个月(2020 年2 月1 日至3 月31 日)物业租金及物业管理费,预计共减免 8,000 万元,同时扶持期结束后租户可申请延期支付(延期不超过1 个月),这一系列扶持措施体现了公司积极履行上市公司社会责任,有利于行业可持续健康发展。公司预计本扶持措施涉及金额对公司2020 年归母净利润影响约6,000 万元,占2020年盈利约8%(已经考虑租金减免影响,但尚未考虑疫情对生产量的影响)。

估值建议

当前公司股价对应2020/2021 年 23.7/23.1 倍P/E。维持2019/2021年盈利预测6.27/7.44 亿元,考虑公司减免2020 年2 个月租金,下调2020 年盈利预测7.8%至7.25 亿元(疫情对于公司生产量的影响尚未反应)。考虑卫星厅投产在前,对盈利存在较大不确定性,维持中性评级和目标价人民币9.40 元,对应2019/2020/2021e30.3/26.9/26.1 倍P/E,对应当前股价有12.2%上升空间。

风险

航空需求不及预期,疫情持续时间传播广度超预期,各国进一步实施旅游限制,航线补贴超预期,资本开支超预期。

申请时请注明股票名称