深圳机场(000089.CN)

深圳机场(000089):有效承接香港客流 中期基本面仍然向好

时间:19-10-25 00:00    来源:招商证券

投资建议:进入三季度,公司承接香港机场客流的现象日益明显,实际旅客吞吐量增速超此前预期。虽然今年利润受诉讼案件以及广告业务影响,但粤港澳大湾区及建设先行示范区等政策利好深圳,长期基本面仍然向好。新项目投产带来的折旧影响预计在21年底才会显现,我们预计2019-2021年EPS为0.30/0.37/0.36元,给予目标价12元,维持“强烈推荐-A”评级。

公司公布19年三季报:深圳机场(000089)19年前三季度实现营收28.10亿元(+5.50%YOY);归母净利润4.80亿元(-16.68% YOY);扣非归母净利润5.4亿元(+1.13%YOY);加权ROE为4.06%,基本EPS为0.2341元。其中Q3实现营收9.53亿元(+5.39%YOY),归母净利润1.72亿元(-16.63%),扣非归母净利润为1.70亿元(-13.51%YOY)。

深圳机场有效承接了香港机场客流,Q3旅客吞吐量增速突破10%。进入三季度,香港国际机场运行受阻,8月旅客吞吐量同比下降约12%;而深圳机场正处于有利的承接地位,19年Q3公司实现起降架次9.35万(+5.53% YOY),旅客吞吐量1350.91万人(+10.03% YOY),其中9月客流增速达到13.4%,远超去年同期。近日,19年冬春航季时刻表出台,深圳机场预期时刻增速约为5.7%,其中国际时刻增速约28%,航空主业继续维持增长态势。

因合同纠纷案全额计提0.69亿元预计负债,显著拖累业绩。报告期内公司与正宏科技租赁合同纠纷案一审败诉,计提0.69亿元预计负债,显著拖累公司业绩,约占净利润14%。但公司目前已经提交上诉申请,具体赔偿款项仍有待确认。剔除非经常性损益后,公司净利润增长1.13%,主要由于营业成本上涨,Q3毛利率下滑至24.1%(同比-4pcts)。

粤港澳大湾区机场格局重塑,深圳机场长期基本面持续向好。腹地经济增长将对区域内航空出行形成较大支撑。当前粤港澳大湾区发展规划以及支持深圳建设先行示范区的意见,将进一步提升深圳机场竞争优势。未来,随着三项目陆续投产,国际旅客将持续放量,免税收入也将打开成长空间。

风险提示:宏观经济超预期下滑、恶劣天气与自然灾害