移动版

深圳机场(000089):短期成本端承压 非航业务仍待发展

发布时间:2019-10-26    研究机构:方正证券

  事件:深圳机场(000089)公布2019年三季报

  报告期内,公司实现营业收入9.53亿元,同比增长5.39%;归母净利润1.72亿元,同比减少16.63%;归母扣非净利润1.70亿元,同比减少13.51%;基本每股收益0.08元,同比减少16.58%

点评:

  (1)人工成本上升导致净利润下滑,符合预期。

  归母净利润下滑主要是营业成本上涨近8,983.28万元,同比增长13.42%,营业成本增加额由人工成本和维修费用构成,其中人工成本占主要部分。预计2019年成本端主要增长点在人工成本和维修费用,预计人工成本增幅超过10%,维修费用增幅约20%

(2)非航业务处于培育阶段,免税逻辑兑现仍需观察

两三年内,深圳机场国际航线仍处于早期培育阶段,免税业务发展缓慢,且卫星厅和新跑道投产会对业绩形成冲击,预计利润增速将维持在个位数甚至为负。长期来看,先行示范区政策的出台放开了深圳机场发展的束缚,只要深圳经济保持活跃,商业机会一定会催生出国际航线。目前深圳位处粤港澳湾区核心,禀赋极佳。如果免税运营商能力提升和免税品类丰富多方面因素配合,深圳机场大概率能够兑现免税逻辑,实现基建时代到非航时代的跨越。

  投资建议:预计公司2019-2021年营业收入分别为37.81,39.7044.92亿元,净利润分别为6.83、7.31,4.49亿元,对应PE为25.12倍、23.48倍、38.20倍。继续给予“推荐”评级。

  风险提示:重大政策变动,免税不及预期,运行成本大幅上升

申请时请注明股票名称